Strategy следует приостановить покупку биткоина и восстановить денежный резерв в долларах США после резкого снижения покрытия дивидендов по STRC. К такому выводу пришли аналитики CryptoQuant.
Overstretched: Strategy Needs To Stop Buying Bitcoin, Rebuild Its Cash Reserve, And Get More Strategic About Timinghttps://t.co/efZhSOuG7a— Julio Moreno (@jjcmoreno) June 23, 2026
Глава отдела исследований компании Хулио Морено связал просадку STRC ниже $100 в первую очередь с ухудшением фундаментальных показателей Strategy, а не только с возможными ликвидациями позиций с кредитным плечом.
Резерв тает, обязательства растут
С начала 2026 года денежный резерв Strategy в долларах США сократился на 38%. За тот же период годовые дивидендные обязательства выросли почти в четыре раза — примерно с $300 млн до $1,2 млрд. Доходность STRC составляет 11,5%.
На этом фоне покрытие дивидендов по STRC — срок, на который текущего запаса хватит для выплат, — упало более чем с семи лет до примерно 14 месяцев.
Отдельным ударом по буферу, по оценке CryptoQuant, стал май 2026 года: Strategy потратила $1,5 млрд на выкуп конвертируемых облигаций. Аналитики считают, что этот шаг дополнительно сузил запас ликвидности, который компания могла бы направить на обслуживание STRC.
На прошлой неделе STRC опускалась примерно до $82,50 — на 17,5% ниже номинального уровня $100.
Продажа биткоина — слишком дорогой сценарий
Морено считает, что попытка быстро восстановить резерв за счет продажи биткоина «убьет» акционерную стоимость: у Strategy — $10,6 млрд нереализованного убытка. В минусе находятся все монеты, купленные с 2024 года. Компания владеет 847 363 BTC.
При этом принудительная распродажа, по оценке CryptoQuant, маловероятна. Strategy не обязана реализовывать криптоактивы ради поддержки STRC и может использовать другие инструменты.
Что предлагает CryptoQuant
По расчетам аналитиков, чтобы вернуть STRC более комфортный уровень, денежный резерв Strategy должен вырасти примерно до $2,8 млрд — это 24 месяца покрытия дивидендов. В середине июня компания сообщала о денежном запасе в размере $1,1 млрд.
Приоритет CryptoQuant — пауза в покупке биткоина и восстановление долларового резерва. Уже после этого, по мнению аналитиков, Strategy стоит перейти к более системному подходу к новым покупкам, а не наращивать позицию каждый раз при привлечении капитала.
В CryptoQuant отдельно напомнили: дивиденды STRC кумулятивные, поэтому пропущенные выплаты не исчезают и их придется компенсировать позднее. Из-за этого аналитики считают, что Strategy вряд ли решится на их приостановку.
https://forklog.com/exclusive/shema-ili-pontsi
Напомним, в июне основатель Strategy представил пятиуровневую модель биткоин-экономики.
